2018年3月9日，时任央行行長的周小川在十三届全国人大会议记者会上，就“金融改革与发展”的相关问题回答提问时，首次提出了DC/EP这个概念。DC/EP是央行的一个数字货币项目，全名称为Digital Currency Electronic Payment，也就是数字货币和电子支付工具。本文试图对我国数字货币现状作简要分析，重点讲述我国央行的DC/EP。

近年来关于“数字货币”的讨论越来越多，从“比特币”到“DC/EP”，这些词汇频频出现在新闻中，数字货币是什么，我国数字货币现状如何，本文针对上述问题做了一些简单分析。

一、相关概念辨析

提到数字货币，我们最先想到的可能是手机银行APP的账户或者是微信、支付宝账户上表示账户余额的“数字”。实际上，在日常生活中我们已熟知的电子支付方式所使用的“钱”，和“数字货币”有着很大的区别，前者应该定义为电子货币。

(一)电子货币概念

根据巴塞尔银行监管委员会的定义，电子货币是指通过硬件设备或者电脑网络完成支付的储存价值或预先支付机制，也就是依靠电子设备网络实现储存和支付功能的货币。按照定义，我们生活中类似于Q币这样的虚拟货币和后文将探讨的DC/EP所属的数字货币，也应该包含在广义的电子货币的范畴中。而生活中我们经常提及的电子货币，含义比前文的定义范畴要小的多，属于狭义的电子货币，一般来说指的是国家银行系统支持的法定货币的电子化形式，与我们日常生活用的现金以及存在银行的存款具有同样法律效力。具体来说，我们日常所使用的信用卡、储蓄卡以及第三方支付账户余额比如支付宝、微信账户上的数据，都属于我们所说的电子货币。不难看出，就狭义的电子货币而言，其具有完整的价值尺度和流通手段职能，我们可以用它衡量价值尺度，也可以用它购买想要的商品或服务。它的本质是法定货币的电子化。

(二)数字货币概念

数字货币是数字技术与货币的融合。与传统的电子货币不同，数字货币根据密码学原理以及互联网、区块链等技术，通过大量计算，本质上是经过加密的一串字符，包含了多种隐藏的关键信息，例如发行方、发行金额等。

最早的数字货币理论由密码学家David Chaum 于1982年提出，这种名为E - Cash的电子货币系统基于传统的“银行-个人-商家”三方模式，具备匿名性、不可追踪性。2008年，中本聪在《比特币，一种点对点的电子现金系统》提出比特币(BTC)及相关概念，2009年，第一枚比特币诞生。根据coinmarketcap.com数据统计，截止2020年6月底，全球共有5670种数字货币，总市值达到一万八千多亿人民币，其中比特币占比超过64%。

(三)数字货币的分类

数字货币按照不同的发行者来分，可以分为央行发行的数字货币(CBDC，全称Central bank digital currencies)和私人发行的数字货币。

央行数字货币(CBDC)由中央银行发行，以加密数字串为表现形式，是法定货币。根据国际清算银行(BIS)今年1月公布的报告，目前世界各国的央行正在开展大量有关 CBDC 的工作。全球共有 66 个国家对其 2019 年开展的关于 CBDC 的调查作出答复，其中约有 80%的央行已经参与CBDC 有关工作。1月21日，国际清算银行(BIS)、加拿大央行、英国央行、日本央行、欧央行、瑞典央行和瑞士央行联合发布消息称，将成立央行小组，开展CBDC应用案例研发，并且分享经验。

私人发行的数字货币，也就是通常所说的虚拟货币(virtual currency)，一般由开发者发行和管理，不受政府监管，被一定的成员接受和使用。代表有比特币、以太坊这样的去中心化的加密货币。2019 年6 月，社交平台Facebook宣布计划推出的Libra项目也属此类。私人数字货币的价值存在不确定性，无法真正用作价值衡量或价值储存，并且只能流通在一定的范围内，因此私人数字货币并不真正具备货币的基本职能，不能算作真正的货币。

二、数字货币的优缺点

(一)数字货币的优点

1、有效降低成本，提高效率。

传统的纸币，每隔一段时间需要更新提升防伪技术，从技术的研发一直到印刷的实施，需要耗费大量的人力和物力。并且纸质货币在流通中也会存在损耗，贮藏也需要付出成本。数字货币则大大降低上述成本，除去初始投入的成本外，后期边际成本极低，同时因为携带方便，一般只需要一只手机，支付灵活，交易费用低廉等多种优势，可以大大提升持有者的消费意愿和交易效率。

2、提高市场反馈信息的准确性和效率。

目前，国内的消费者在日常生活中极少使用现金，更多的是通过微信、支付宝等第三方支付平台进行支付，快捷交易的背后绑定的依然是商业银行的银行卡，本质上仍是依靠国家发行的法定货币。而央行推出的数字货币，对比实体货币，有关部门可以更迅速更轻易地获得更加精确的数据，基于此做出的分析和制定的政策也会更加有效。

3、有效降低洗钱等行为的发生

我们日常生活中使用的现钞，无论是纸币还是硬币，一旦离开金融机构，在流通过程中，很难进行追踪和监控，或者需要耗费非常大的成本去追踪和监控。这样也就为洗钱行为带来了机会，现金也成了行贿、走私、贩毒、洗钱暴等非法交易的首要选择。而数字货币，本质上是一串带有关键信息的字符，信息不会随着交易的进行被随意更改、擦除，相关的监管机构，在需要时可以对数字货币的流向进行监控追踪，降低洗钱行为的概率。

4、可作为投资工具丰富策略组合

私人数字货币的价值尺度不稳定，比如极具代表性的比特币，从最早“挖矿”获得比特币作为奖励，到后来的比特币可以直接在网上进行买卖交易，比特币的币值波动非常巨大。2017年12月17日，比特币达到历史最高价19850美元，其收益和风险远高于一般的证券投资工具。

(二)数字货币的缺点

1、私人数字货幣币值不稳定，在作为投资工具的同时，很难像现钞一样成为价值存储工具，因此不能像传统货币一样去衡量价值，想要作为广泛交易的媒介受到限制太大。再者，比特币总数有限，一共只有2100万枚。央行数字货币与私人货币相比，则可以克服上述问题。

2、数字货币难以监管，目前数字货币种类多，交易量大，涉及面广，并且许多币种的交易是全球化的，想要全面监管所需要耗费的成本巨大。

三、我国数字货币现状

国内私人数字货币没有中央银行或政府机构背书，其币值非常不稳定，存在很大的不确定性，并且私人数字货币在本质上不属于货币。实际上，随着数字经济发展，法定数字货币是大势所趋。目前我国电子货币普及程度高，微信和支付宝等第三方支付瓜分了绝大部分份额。然而第三方支付平台存在着诸如资金安全、信息泄露、同业竞争、监管不力等多种问题和风险，央行推出自己的数字货币势在必行。

2020年5月26日，中国人民银行行长易纲在接受媒体采访时提到我国法定数字货币DC/EP的进度。易纲说：“先行在深圳、苏州、雄安、成都及未来的冬奥会场景进行内部封闭试点测试，以检验理论可靠性、系统稳定性、功能可用性、流程便捷性、场景适用性和风险可控性。”

早在2014年，我国央行就组建了专门的研究团队，针对央行推行法定的数字货币的可能性问题进行探讨以及论证;2015年完成两轮方案的修改，针对法定数字货币的发行、流通、组织框架、法律以及监管等问题发布相关研究报告。2016年初，我国央行开展DC/EP多场景应用研究，同时筹备数字货币研究所，同年年末央行与试点银行连接了网络连接，模拟DC/EP系统的运行环境。2017年初，央行成功测试基于区块链技术的数字票据交易平台，同年7 月数字货币研究所挂牌成立。央行数字货币研究所于2018年 6 月成功申请专利6 3项，并于 2018年 9 月成功测试区块链贸易融资平台;中共中央和国务院于2019年 8 月发布了支持深圳建设先行示范区并开展移动支付以及数字货币等创新应用。

(一)我国央行DC/EP概况

我国央行数字货币，又称DC/EP，其中DC指digital currency(数字货币);EP指electronic payment(电子支付)。

央行数字货币技术路线上采取混合架构，不预设技术路线。根据人民银行数字货币研究所所长、支付司副司长穆长春的介绍，数字货币研究小组做过完全采用区块链架构的原型，但是存在着问题。因为原本法定数字货币是M0的替代，如果要达到零售这一级别，高并发就是要克服的问题。根据统计数据，2019年双十一网联平台处理跨机构支付交易笔数15.4亿笔，金额1.16万亿元。去年双十一网联跨机构支付交易处理峰值出现在0时3分44秒，峰值超过每秒7.15万笔。而2018年，处理峰值超过9.2万笔/秒。比特币是每秒7笔，以太币是每秒10笔到20笔，根据Libra发的白皮书，每秒1000笔。可以看出，如果在我国采用纯区块链架构是无法实现零售所要求的高并发性能的。央行数字货币采取双层运营体系。单层运营体系，是指央行对公众发行数字货币;双层运营体系则是说央行先把数字货币兑换给银行或者是其他运营机构，再由后者兑换给公众。

采用层运营架构主要原因在于：

1、中国人口基数打，各地经济发展、教育程度、资源禀赋差异大，如果采用单层运营体系，让央行直接面对所有观众，挑战极大。而双层运营体系可以应对上述困难。

2、央行选择双层运用体系，可以充分发挥商业银行的资源、技术和人才的优势，可以促进互相竞争从而创新。央行和商业银行密切合作，不预设技术路线，这样可以充分调动市场的力量，通过竞争实现系统化。

3、双层运营体系能够预防风险过度集中，可以化解风险。目前央行已经开发运营了很多体系、系统，主要都是面对金融机构。而发行DC/EP，央行需要直面公众，这涉及千家万户，仅靠央行自身力量研发并支撑如此庞大的系统，而且要满足高效稳定安全的需求，并且还要提升客户体验，这是非常不容易的。所以从这个角度来讲，无论是从技术路线选择，还是从操作风险、商业风险来说，通过双层运营设计可以避免风险过度集中到单一机构。

4、单层运营体系会导致金融脱媒。在单层运营体系下，央行需要直接面对公众，央行发行的数字货币和存在商业银行的货币相比，前者因为有央行的信用背书，竞争力明显高于商业银行里的存款货币，这会导致对商业银行存款的挤出效应，从而影响商业银行的贷款额，增加商业银行对同业市场的依赖。如果这样就会抬高资金的价格，社会融资成本上升，最终影响实体经济的运营，届时央行只能对商业银行进行补贴，极端情况下甚至可能颠覆现有金融体系，回到1984年之前央行“大一统”的格局。

央行数字货币坚持中心化的管理模式。除去前文提到的，类似比特币的去中心化，完全采用区块链技术的话DC/EP在实际操作上面临高并发的问题，同时DC/EP和我们现在使用的货币一样，都是央行对公众的负债。因此，未来DC/EP发行投放依旧要保证央行的中心地位。坚持DC/EP继续采取中心化的管理模式，可以保证央行的宏观审慎和货币调控职能。DC/EP采用双层运营系统，需要央行中心化的管理，避免第二层指定运营机构出现货币超发。DC/EP在兑换过程中，并没改变二元账户体系，要保持原有的货币政策传导方式需要保持央行中心管理的地位。

(二)央行推行DC/EP的优势

首先DC/EP具有数字货币成本低、效率高的特点，和私人数字货币相比，DC/EP因为是央行发行，和传统货币一样有国家信用背书，安全性更高。并且DC/EP属于法币，具有无限法偿性，任何中国机构和个人不得拒绝。对比微信、支付宝等第三方平台，DC/EP同样便捷，甚至因为可以双离线支付，实用性更高。同时，第三方支付不能匿名，但是DC/EP采取可控匿名，将来只对央行披露交易数据，可以满足公众匿名支付的需求。但是不会完全匿名，否则会助长犯罪，比如洗钱、逃税、恐怖融资等犯罪行为。未来央行可能采取额度分级，比如用手机号码注册的只能或侧日常小额支付;上传身份证或者银行卡的，可以获得高一级别认证;如果在柜台面前，则额度不限。这样一来，解决了第三方机构存在的类似资金安全、信息泄露、同业竞争等风险。

四、对央行数字货币的监管建议

发行DC/EP必须要建立配套的法律体系，完善法制保证其法律地位。并且要同步修订中央银行法等涉及到货币流通相关的法律法规和规章制度，确定DC/EP从发行到流通、管理都有法可依。平衡实名和匿名之间的界限，在宏观上可以进行大数据分析，在维管束不侵犯合法用户的隐私，但是可以监管不法分子的犯罪行为。缓慢替代纸币和硬币，考虑到我国地域辽阔经济差异大，部分贫困地区和偏远地区不具备使用数字货币的条件，所以过程需要循序渐进。最后，在保障安全、效率的前提下创新，保持支付体系及整体经济金融稳定，确保其不会带来系统性风险。