从黄金美元到加密美元，变迁背后是主权利益与世界货币的天然矛盾

原文标题：《一段失败的世界货币发明史：从黄金美元、石油美元到加密美元》
作者：代世超 Diane

全球化后的人类文明，讲述着一段失败的世界货币发明史。

以美元为中心的世界货币体系，经历了三个时期：

• 黄金美元时代；
• 石油美元时代；
• 加密美元时代。

黄金美元与石油美元，揭示了主权国家货币作为世界货币的失败：主权利益与世界货币职能的矛盾不可调和。

美国选择了前者，为主权利益，成就美元霸权，向世界转嫁信用危机。

而比特币作为一种独立于主权国家的世界货币实验，由于价值共识波动造成的价格不稳定性，也注定无法担当世界货币。

于是，借用美元在现实世界的共识，加密美元将美元上链，做到全球性的自由流动；一方面充当链下世界与链上世界的货币桥梁。

但是，货币的「不可能三角」仍然映射到加密世界：信用、稳定性、流动性，仍然无法成全。

石油美元与加密美元共存的世界货币格局下，信用危机仍然在蔓延。

那么，个体如何做好资产管理与保护，才能抵御黑天鹅的降临？

黄金美元时代，三次信用危机

二战结束前夕，布雷顿森林体系确立了以美元为中心的国际货币体系，即双挂钩制度：

1）美元和黄金挂钩，一盎司黄金 = 35 美元；
2）其他国家货币与美元挂钩，实行可调整的固定汇率制度。

第一条规则本质上要求美元的稳定市值：于是美国必须保证充足的黄金储备，保持贸易顺差，但是这就导致美元供给不足，无法满足各国对美元的需求。

第二条规则本质上要求美元的高流动性：各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，于是美元大量流出，导致美国的国际收支逆差。但是当各国累积的美元储备资产远超过美国的黄金储备，则不能实现黄金的兑换。

顺差与逆差的矛盾、美元在布雷顿森林体系下的两难处境，就是著名的「特里芬困境」。

果然，随着三次美元危机，布雷顿森林体系最终崩溃。

1960 年，战后生产恢复，商品供给增加，黄金相对供给不足，美元暴跌。第一次危机爆发。

60 年代中期，美国扩大越战，黄金储备大量消耗。68 年爆发信任危机，全球纷纷要把美元兑现黄金。美国政府采取政治手段干预，克制他国家兑换黄金的要求。

1971-1973 年，美国严重贸易逆差，欧洲市场发生抛售美元的浪潮。尼克松政府宣布终止按 35 美元一盎司的比价向市场提供黄金兑换。各国相继实行对美元的浮动汇率制，布雷顿森林体系彻底瓦解。

布雷顿森林体系崩溃的本质，其实是主权货币作为世界货币一个诘问：

没有一个国家能保证自己的主权货币既有高流动性，又有稳定币值。

石油上位，航母停靠；启动美元印钞机，转嫁信用危机

黄金美元信用冲击后，为了给美元寻找新的信用锚定物，美国政府瞄向了石油。

美国以提供军事支持和武力保护为条件，与中东产油国达成以下协议：

1）国际石油贸易以美元作为计价和结算货币；
2）石油生产国出口石油所获得的收入（扣除进口开支之外）主要用来购买美国国债。

于是，石油-美元循环形成：美国提供美元和武力威慑；石油生产国生产石油，积累顺差，通过买美债回流到美国；石油消费国储备美元，购买石油。

石油美元体系下，美元的权利与义务分离。

金本位时代中，持有美元就可以兑换黄金。美元的信用建立在以黄金偿还债务的基础上。

而在石油美元时代，美国的承诺是，持有美元，就可以找石油生产国兑换石油。为了确保这种信用，美国以武力威慑控制产油国和石油贸易航道。将美元的信用建立在其航母舰队群之上。

只要石油国家源源不断吐出石油，美国政府就能源源不断印钞。

金本位时代的美元危机再也没有发生，取而代之的是，从 70 年代开始的 3 次石油危机和一次次的中东战争。

今年发生货币崩溃的土耳其和委内瑞拉，都是没有站队石油美元的国家。

同时，美元大肆扩张信用，零成本印钞，导致信用过剩，世界各国沦为美国印钞机的接盘侠。

美元，实际成为了美国将自身信用危机转嫁到各国的金融工具。

比特币，能成为世界货币的「救世主」吗？

黄金美元时代和石油美元时代的信用危机，都证明了：主权货币作为世界货币的不合理。

作为主权货币，自当以本国利益为先；而作为世界货币，必须以协同国际金融体系为主。

那么，我们能够设计出一种独立于主权货币的世界货币吗？

哈耶克曾经设想过一种货币非国家化的体系。

在这个体系下，货币不由国家发行，而是作为一种特殊的商品，由多个银行生产，在市场竞争中，使货币的供给市场化。

现实中，不是没有过各种尝试，但没有一个形成世界性的共识。

石油美元体系下危机一步步酝酿，终于在 2008 年，金融危机爆发了。同年，比特币诞生。

比特币似乎与「货币非国家化」的思想暗合。不过，虽然比特币具有独立发行的能力和自由流动性，但是价格的不稳定性，使比特币并不能作为稳定货币，更适合作为数字黄金。

货币发行 / 销毁的独立性、稳定汇率、资本自由流动，货币的「不可能三角」至今仍然无解。

加密美元的「不可能三角」诅咒

比特币之后，人们渴望着一种稳定的、能够全球性自由流动的通货。

于是，借用美元的共识。2014 年，Tether 公司推出了稳定币 USDT，1:1 锚定美元。将美元的金融霸权继续在加密世界延伸。

加密美元时代开启。

但是 USDT 真实的美元储备一直没有公开，Tether 公司美元储备不足的消息导致了 USDT 的信用危机，在 2018 年 10 月价格剧烈跳水，随后各种稳定币加速入场。

甚至连 JP 摩根、IBM 这样的传统巨头都要染指稳定币。

但是，不管哪种稳定币，都面临着「不可能三角」在加密世界的映射：去信任、稳定性、流动性，三者只能取二。

加密产品的第一需求是去信任，货币的第一需求是流动性，稳定币的第一需求是稳定性。

如果想要「去信任」，就要取消中心化的法币兑换机构，兑换就要靠市场浮动定价，即浮动汇率，无法保持稳定性。

如果想要「稳定性」，依托中心机构的美元储备，就会被监管和货币政策束缚，无法做到全球兑付，失去流动性。

讨论至此，我们发现，人类文明中还没有一种完美的世界货币。

黑天鹅降临前，做好个人资产管理

在接受「不完美货币」现实社会的设定下，我们或许应该思考：

• 在大国博弈和全球性的金融风险中，如何使个人利益不被牺牲？
• 如何做到个人资产避险与保值？
• 甚至，如何在既有的货币体系中发现机会？

换句话说，如果我有 1000 万人民币需要全球流通，我是应该以美元、比特币、还是 USDT 等各种加密美元来流通 ?

从历史来看，经济危机的本质是信用危机。信用的无限扩张，必将迎来信用的崩溃。

从黄金美元、石油美元再到美元在加密货币世界的霸权延伸，信用危机总是押着历史的韵脚。

货币的不可能三角，就像一个无法打破的咒语。

至今，一个能够做到「去信任」的世界货币，从未诞生。

一方面，我期待人类社会对更自由、更公平的货币制度的探索；另一方面，我也寻求现有货币规则中，对个人资产的最大保护。

墨菲定律告诉我们，「事情如果有变坏的可能，不管这种可能性有多小，它总会发生。」

如果没遇到，那只是黑天鹅没有降临在我们的生命区间罢了。