投资人介入的标尺由以前的「从 0 到 1」，变成了现在的「从 1 到 2」。

原文标题：《从莱特币暴涨回落说起，猪年的「肉」该怎么吃？》

乙亥年刚至，农历初五请财神时，数字资产交易市场发起了一波反弹行情。这波行情系莱特币率先上涨，带动了比特币、以太坊等其他主流币的拉升。由于此前莱特币并非热点聚焦的数字资产，在这波反弹行情后市场关注一度上升。然而，在随后的几天里，莱特币冲高后持续走低，不复当时瞬间拔地而起的牛态。

复盘当时的行情，我们不光需要考虑为什么莱特币为何出现了暴涨后又回落，更需要思考猪年的数字资产交易市场，肉该怎么吃？

莱特币上涨的原因为何？

根据 Bitfinex 行情显示，2 月 8 日下午，莱特币率先反弹，到 2 月 9 日凌晨，莱特币最高涨至 48.9 美元，最大涨幅超过 40%。当日在莱特币上涨后，随后包括比特币、以太坊等主流数字资产开始拉升，但以太坊涨幅不足 20%，比特币不足 10%。

农历初五在中国传统习俗中是请财神的日子，多头在喜庆日子里看到这样的行情也为之振奋。

然而，2 月 9 日局部见高位后，莱特币迅速回落，比特币重上 3800 美元也只昙花一现。此后莱特币连续小幅上涨，却冲击 2 月 9 日高点未果，于 2 月 11 日回调，比特币则在 3750-3650 之间小幅震荡。

关于莱特币上涨的原因，有观点认为，由于进入春节假期交易量下滑，而且部分投资者套现过节，所以春节前后几日整体市场出现阴跌。而到了年初四，年味渐淡，加上初五请财神的传统，节前离场避险的资金回流市场，对数字交易市场整体构成利好。

另外，莱特币预计将在 2019 年 8 月产量减半。其区块奖励将从 25LTC 减少到 12.5LTC。随着产量减半，挖矿成本上升，而筹码供应速度降低。供给的减少或将导致价格增加，所以回流的资金选择加入莱特币，因此刺激上涨。

以上观点看似有道理，但实则经不起推敲。

从市场上涨的分析逻辑来说，投资者在考虑市场环境影响因素的同时，同时需要考虑这个因素影响的大小。

春节因为假期会产生交易清淡的情况。但是，部分投资者套现过年这件事并不会对整体市场造成极大影响，因为量级不够。

会从套现过年的交易者多半是散户，而真正能够对市场起到决定性影响只有机构能够做到。而机构交易者是不会套现过年，只会因为假期减少交易动作。

另外，莱特币产量减半，虽然供给减少了，但并不意味着价值会有所增加。须知，从经济学的模型来说，在供需平衡的状态下，供给减少价格增加，前提是需求量不变。如果因为供给减少而导致了需求量随之减少，那交易标的价格非但不会上涨，反而还会下跌。因此莱特币减产不能作为预期上涨的依据。

莱特币上涨的原因，主要是因为开始往隐私币的方向进军，这才是最根本的利好因素。

在 2 月 7 日的一篇博客文章中，非营利组织莱特币基金会透露正在与专注于隐私的开发商 Beam 项目进行谈判，旨在莱特币网络上提供扩展区块。Beam 也在一篇博客中证实：「我们已经开始探索，通过允许 LTC 在链上转换为 LTC 的 Mimblewimble 变体，从而为 LTC 增加隐私和可替代性，反之亦然。」Beam 项目是利用了 Mimblewimble 技术开发出了自己的隐私币。

莱特币作为主流币，如果能增加了匿名性的功能，当然是绝对的利好。

莱特币上涨的利好具备持续发酵的条件吗？

之所以分析解读过年资金的进出场和减产两个原因都不是莱特币上涨决定性利好，是要提醒交易者，观察解读一个事件的发生，其原因有若干，但真正起到关键作用的因素只有核心部分，对于非重要影响的因素在解读过程中要淡化和排除，否则会形成误导。

另外，观察市场的思路有两点需要注意。第一，机构的意志主导行情变化，所以解读机构行为变化不能用散户思维；第二，机构会参与某个交易标的，需要该标呈现价值成长的想象空间，重点表现在需求侧的前景预期。

顺着这个思路，再来看莱特币隐私性性的发展前景，我们能有一个更清晰的解读。

最近上映的，由刘青云主演的香港电影《廉政风云》中，提到了利用比特币防追踪的桥段。但事实上比特币防追踪的能力其实是很弱，并不有利于洗钱。

此前古天乐主演的电影《反贪风暴 3》上映后，就有区块链圈子里的人讨论，如果古天乐扮演的角色用比特币洗钱依然还是能抓到他，但如果用隐私币罗门币洗钱就不好抓了。

诚然，不能说隐私币就是用来洗钱的，但隐私币很难摆脱人们对它和洗钱挂钩的印象，这就导致了隐私币的发展受到了极大的限制。

另外，即使不从洗钱的印象来说，单说对使用者匿名的保护，也限制了隐私币的使用场景。试想，有人使用隐私币是出于对自己的保护，但是同时也表现了对交易对象的不信任。但是与此相应的，交易对象也会不容易信任隐私币的使用者。尼采说，「当你远远凝视深渊时，深渊也在凝视你。」

而说到隐私币，最近比较火的隐私币 Grin 值得一提。Grin 的模式虽然是极具创新精神的，但是从它可无止尽地发行的性质来看，随着时间的推移，随着数量的增多，Grin 的价值也会越来越低。Grin 成长不被看好，对整个隐私币市场都具有一定打击。

综上，隐私币受众很小，发展空间有限。不过，这并不妨碍机构会参与到莱特币的炒作，原因在于有故事可以讲。

莱特币会成为主流币很重要的原因，是在数字交易市场中流传了一句有名的谚语：「比特金，莱特银」。这个 slogan 的效果是强大的。市场形成了「比特金，莱特银」这样的价值认知，使得并无太多特色的莱特币获得了市场的认可。按照李笑来的说法，这就是一个很好的「故事」。

当莱特币拥有新的功能属性提升时，也就具备了更多关注的话题，也就有新的「故事」可以讲。从这个角度来说，未来莱特币只要在技术上有新的消息刺激，还是会有拉升的机会。

前文我们预判莱特币隐私的方向不会有大的前景，但是又说到莱特币有故事可以讲，这两个看似矛盾的内容，其实在行情里会有不同的表现。对于有持续增长，会有机构持续参与的价值成长型的标的，行情一般会呈现 45° 角的上涨的趋势：

而讲故事起行情的标的，一般主要靠机构瞬间发力爆拉，机构会赚一波就走，其持续性不强：

目前莱特币刚开始宣布介入隐私币的领域，但是具体如何推进并无更多消息。如果未来出现了新的消息，比如技术发展有新突破，莱特币还有再度拉升的可能，但要形成持续上涨的行情就不容易了。

总而言之，莱特币后市还会产生的拉升行情，基本上属于吃快餐行情，「一夜情」还有机会，「天长地久」就难见了。

投资环境发生变化，猪年的「肉」该怎么吃？

如果投资者不愿意吃快餐，想吃营养套餐，不想搞「一夜情」，想要「天长地久」，需要对 2019 年区块链行业的投资逻辑变化有所洞察。

2018 年是区块链行业大洗牌的一年。这一年中 ICO 项目集中破发归零，也是发生熊市的重要原因。

而到了 2019 年，区块链投资的环境发生了很大的变化，投资人关注的项目需要有明确落地的应用场景。虽然应用场景的话题，此前一直是区块链行业的老生常谈，但事实上回看当时空气币肆虐的时期，很多空气币项目靠找人站台，鼓吹八字还没有一撇的商业理想，也会谈应用场景，但是很少有人细究项目本身的商业逻辑和团队信用。

现在的环境则不同。投资者会倾向于已经有一定商业应用场景的项目。投资人介入的标尺从以前的「由 0 到 1」，变成了现在的「由 1 到 2」。

在这样的逻辑下，大致都能够预判 2019 年新产生的公链发展会非常困难。而对于老公链来说，需要更多的商业应用才能够支持公链的价值。

在这一点上，孙宇晨之前推出的 BTT 是一个比较好的案例。BTT 是一个已经有明确应用场景的项目，而这个项目是在波场的公链上运行的。波场是 BTT 产生的基础，而 BTT 是波场的价值证明，所以 BTT 和波场发生了捆绑，形成了一个互生的关系。这样的项目持续发展的后劲会比较足。

当然，BTT 的商业发展也会有巨大的挑战，且不说互联网中心化的运营公司，类似爱奇艺，腾讯视频等 APP 能带来更细腻的用户体验，是去中心化的社群难以比拟的。单说未来 5G 到来就会让 BTT 面临巨大压力。但这些并不妨碍 BTT 是个值得关注的区块链项目。

2019 年或许会看到许多项目自带公链出现在大家的面前，而传统的公链比如以太坊，由于 ICO 模式破灭，而运行 DApp 又无比地卡顿。如果以太坊今年能解决扩容和 TPS 的问题，或许还有回春的行情。而不够去中心化的 EOS，如果在成本上能够照顾项目方的研发，也能提升竞争力。但是从目前来看，能够解决所有问题的公链还不存在。

所以，落地应用场景已经发展有雏形，而且商业逻辑自洽，有成长空间的项目，是 2019 年区块链投资者的营养套餐。

而回到莱特币。隐私币发展前景较小的理由，也是因为隐私币本身应用场景比较少。何况莱特币现在还没有提升出匿名的性能。但这会是机构们炒作，给市场讲故事的重要素材，这样的行情属于快餐。

总而言之，猪年数字市场的肉，需要找精致的营养套餐，也有香嘴的快餐。重点是你想吃哪一种？以及准备怎么吃？