4 月 1 -7 日市场综述：BTC 强势突破，上行周期或开启

导读

本周 BTC 强势站上 5000 美元，带领市场整体反弹。BTC 已经接近减产前半年的时间节点，合规化的发展、公众认可度的提升和渗透率的增长可能会推动第四轮价格周期的上行行情。

摘要

专题：BTC 强势突破，上行周期或开启。
本周，BTC 强势突破，站上 5000 美元一线，带领市场大幅反弹。虽然 2018 年以来市场持续下跌，但区块链行业逆周期发展，外部巨头入场，落地应用增加。行业的发展将增加提高人们对区块链技术的认同程度，BTC 也将获得更强的信仰支撑，其率先反弹意义重大，为市场和行业带来了强烈的信心。BTC 正处于第三轮价格周期和第四轮价格周期交替的时间节点，本次反弹很可能是行情大级别转换的前兆，BTC 引领的革新不断被主流社会认同，通证市场的渗透率有较大增长空间，增量资金入场将推动 BTC 和通证市场再创辉煌。

行情：市场强势突破，BTC 领涨。
本周数字通证总市值为 1764 亿美元，相比上周增加 334 亿美元，涨幅 23.4%；日均成交量为 546.2 亿美元，较上周上升 68.1%，日均换手率为 33.3%，较上周上升 10.2%。BTC 现价 5037 美元，周涨幅为 22.9%，月涨幅为 29%。ETH 现价 165.5 美元，周涨幅为 16.2%，月涨幅为 19.3%。本周交易所 BTC 余额为 79.2 万个，较上周减少 18131 个。交易所 ETH 余额为 946 万个，较上周增加 42 万个。BTC 领涨市场，场内筹码略有减少，而 ETH 筹码持续性增加。

产出与热度：算力企稳，关注上升。
BTC 算力平稳；ETH 算力止跌，但整周仍小幅下降。BTC 本周挖矿不变，为 6.379T，本周日均算力为 45.8EH/s，较上周下降 0.43EH/s；ETH 算力下降趋势暂时停止，但本周仍相对上周下调，难度为 1821，平均算力 142.3TH/S，约下降 1.7TH/S。公众关注度上升，但仍处于相对底部

行业：交易所大步前进，ETC 筹划升级。OKEx 公布了 OK Jumpstart 的规则及首个项目积木云，使用 OKB 以预约中签方式销售；Binance 宣布将在新加坡设立法币交易所；ETC 社区提案进行亚特兰蒂斯硬分叉，不涉及矿工规则变化。

风险提示：监管政策风险、市场趋势风险

正文

本周，BTC 强势突破，站上 5000 美元一线，带领市场大幅反弹。经历了漫长的熊市后，市场熬过了最黑暗的时刻，曙光即将到来。虽然 2018 年以来市场持续下跌，但区块链行业逆周期发展，外部巨头入场，落地应用增加。行业的发展将增加提高人们对区块链技术的认同程度，BTC 也将获得更强的信仰支撑，其率先反弹意义重大，为市场和行业带来了强烈的信心。BTC 正处于第三轮价格周期和第四轮价格周期交替的时间节点，本次反弹很可能是行情大级别转换的前兆，BTC 引领的革新不断被主流社会认同，通证市场的渗透率有较大增长空间，增量资金入场将推动 BTC 和通证市场再创辉煌。

1 专题：BTC 强势突破，上行周期或开启

漫长的熊市后，BTC 终于一鸣惊人，在本周不仅一举突破前高，而且暂时站上了 5000 美元一线，脱离了底部区间。经历了 2018 年至今的漫长下跌后，很多人已经失去希望悲伤离场，场内坚守的人们也经历了漫长的煎熬。阴跌不仅让投资者损失惨重，而且使得很多人丧失了信心，但我们最后还是没有被打败。现在，随着 BTC 加速脱离底部区间，市场终于看到了一丝黎明的曙光。

1.1 信仰并未崩塌，行业逆风飞扬

经历了漫长的熊市，BTC 的信仰并未因价格下跌而崩塌。2018 年对通证市场投资者来说注定是一段悲伤的回忆，年初市场创下高点后就开始了漫长的下跌，虽然中间有过幅度超过 50% 的反弹，但 BTC 相对高点最大下跌幅度达到了 84%，持平上一轮熊市。同时，在最危难的年底，BCH 发生了硬分叉和算力战，这场战争最终没有赢家，BCH 社区分裂，两个新品种都一度走到了悬崖边上，并且成为了市场暴跌的导火索。11 月开始，市场再度大幅下跌，连 BTC 都惨烈腰斩，很多人的心理防线被打破，市场放出巨量，一些投资者割肉离场。然而，通证市场的生命力还是非常顽强的，对区块链的共识并未因资产价格的下跌而崩塌，很多人仍在坚守，信仰仍未崩塌。12 月 BTC 创下 3155 美元的低点后逐渐筑底，市场开始回暖。

区块链行业逆周期发展，外部巨头入场，落地应用增加。虽然 018 年开始通证市场处于熊市，区块链行业出现了一定程度的回潮，但外部机构的探索并未停止，甚至出现了逆周期投资的现象。百度推出自己的公链——百度超级链，Facebook 和 JPMorgan 宣布了自己的稳定通证，埃克森美孚等七家能源业巨头组建了区块链财团，探索区块链技术在能源行业的应用。泡沫破灭后，行业去伪存真，重量级玩家开始入场，人们沉下心来探索区块链技术的现实应用，基本面的改善为 BTC 下一轮牛市奠定了基础。

行业的发展将增加提高人们对区块链技术的认同程度，BTC 也将获得更强的信仰支撑。
随着行业的发展，区块链技术将渗透到人们生活的方方面面，非中心化的信任模式将会成为人们的习惯和本能。作为非中心化资产的鼻祖和第一种点对点支付结算通证，BTC 将会获得巨大的认知度和信仰溢价，成为数字世界的黄金。通证生态的繁荣并不会分流 BTC 的资金支持，反而会通过提高公众对区块链的认可度而增加 BTC 的关注度溢价，帮助 BTC 成为普遍性的储备资产。

1.2 减产周期临近，渗透率上升推动 BTC 长期走牛

BTC 价格周期与其减半周期息息相关，现在已经临近第三次减半前一年的时间节点，周期底部可能已经确立。
完整的 BTC 价格周期大约持续四年，每次减半前一年价格上行周期即开启，2012 年 11 月底 BTC 第一次产量减半，而在 2011 年 11 月 BTC 价格已经见底。2016 年 7 月 BTC 第二次产量减半，在 2015 年 8 月 BTC 已经见底。BTC 减半吹响每次价格上行周期进攻的号角，价格开始加速上扬。2019 年初，BTC 创下了本轮熊市的低点 3155 美元，价格开始上扬，并于近期站上了 5000 美元。经过回踩或震荡确认底部后，BTC 价格很可能于近期真正见底，并再次吹响进攻的号角，开始上行行情。

BTC 引领的革新不断演进，区块链技术逐渐被主流社会认同。从 BTC 到山寨通证，从山寨通证到 Crowdsale，每次价格周期都有标志性的革新和应用。第一次时，BTC 的诞生和逐步应用是标志性的事件；第二次时，伴随 2013 年 BTC 的再度崛起，山寨通证热潮来袭，大量的山寨通证产生；第三次时，Crowdsale 开始在全球流行，众多网站开始专门提供 Crowdsale 发售的消息和讨论社区，自 2017 年，Crowdsale 已占据区块链投资的主导地位，远超 VCs 和企业的投资。随着区块链技术的发展、数字通证的演进、从业的认知的提升、政府监管的演变，BTC 引领的革新不断演进并被主流观点所接受。随着第四轮价格周期的开启，区块链技术的落地将继续发展，主流社会将会增进对 BTC 的了解，ETF 的设立、合规化的发展会让机构等场外资金能够参与到 BTC 为代表的通证资产中，增量资金进场，帮助熊市建仓的投资者兑现收益。

BTC 和通证市场的渗透率有较大增长空间，增量资金入场将推动 BTC 再创辉煌。从成熟市场的经验来看，入场投资者数量的增加会对资产的价格产生极大的助推作用。历史上，A 股开户数增加的峰值与年内涨幅峰值高度同步，投资者跑步入场制造了巨大的赚钱效应。据估计，国内通证市场的投资者规模只有 500 万人，而股市投资者规模达 1.48 亿人，其他国家的情况应该也比较相似，通证市场投资者规模仍有很大的增长空间。在下一轮上行周期中，BTC 有望突破现有状态，成为得到公众广泛认可的投资品，大量新入场投资者将助推 BTC 景气周期的高度，更广泛的共识将会得以建立，BTC 可能会成本更普遍的储备资产。

但是，BTC 短期涨幅过大，上方面临 6000 美元密集成交区的压力，短期可能存在调整压力。虽然我们看好 BTC 的长期价值和周期性交易机会，但短期的潜在下行压力同样不可小觑。如果 BTC 直接突破上涨，那么衰竭的概率是相对较高的，我们不建议在这个位置盲目追涨。相反，如果能够有适当幅度的调整，可以在企稳后寻找低吸机会。

2 行情：市场强势突破

2.1 整体行情：强势突破后横盘调整

本周数字通证总市值为 1764 亿美元，相比上周增加 334 亿美元，涨幅 23.4%。本周主流通证纷纷突破向上，市场比较景气，BTC 领涨，目前维持横盘调整。

数字通证市场日均成交量为 546.2 亿美元，较上周上升 68.1%，日均换手率为 33.3%，较上周上升 10.2%。本周市场波动剧烈，交投活跃度明显上升，市场情绪较好。

本周交易所 BTC 余额为 79.2 万个，较上周减少 18131 个。交易所 ETH 余额为 946 万个，较上周增加 42 万个，BTC 筹码略有减少，而 ETH 筹码持续性增加，一定程度上促进了二者的强弱分化走势。

USDT 市值为 20.9 亿美元，较上周增加 664 万美元。USDT 存在少许溢价，存量温和上涨。

2.2 核心通证：主流品种均上涨，BTC 领涨

BTC 现价 5037 美元，周涨幅为 22.9%，月涨幅为 29%。本周 BTC 日均成交量为 155 亿美元，日均换手率为 18.7%。BTC 是本周上涨的龙头，带动市场走出强势反弹。

ETH 现价 165.5 美元，周涨幅为 16.2%，月涨幅为 19.3%。本周 ETH 日均成交量为 71.3 亿美元，日均换手率 43.4%。ETH 在本周相对弱势，反弹幅度弱于 BTC。

XRP 现价 0.362 美元，周涨幅为 17.5%，月涨幅为 14.1%。本周 XRP 日均成交量为 16.2 亿美元，日均换手率 11.4%。XRP 在长期沉寂后随市场强势反弹，周末走出独立行情，但未能带动市场。

EOS 现价 5.34 美元，周涨幅 24.6%，月涨幅 41.7%。本周 EOS 日均成交量为 30.6 亿美元，日均换手率 69.4%。EOS 持续强势，目前已经接近前期平台，超跌反弹延续性较好。

本周主要通证的月波动率普遍上升，BTC 月波动率为 16.7%，较上周上升 10.3%；ETH 月波动率为 17.7%，较上周上升 5.3%；EOS 月波动率为 48.4%，较上周上升 1.8%；BCH 月波动率为 43.6%，较上周上升 24.9%。本周市场主流通证波动率有所上升，行情普遍转暖。

2.3 市场观点：行情升温，拥抱变化

震荡调整后市场并未选择下杀，行情转暖预期进一步升温。2018 的漫长熊市后，通证市场开始了筑底走势。经历了年初的一波反弹行情后，市场进行了长时间的震荡调整。在选择方向的关口，BTC 强势突破，确立了中期方向。虽然后市可能还存在反复，但可以认为，熊市已经成为了历史，市场即将步入景气行情。虽然短期涨幅较大，后续可能会有调整，但那个时候反而是加仓的良机。我们应该改变悲观心态，拥抱新的周期。

技术应用的落地、合规化的发展和渗透率的上升将推动 BTC 第四轮上行周期。虽然 2018 年的市场并不景气，但行业并未裹足不前，而是不断发展，应用落地进展较快。同时，ETF、受监管稳定通证等合规化探索也逐步推进，Facebook、JPMorgan、埃克森美孚等传统行业巨头逐步布局，通证资产的基本面不断改善，市场经历了蜕变的过程，空气项目渐渐消失，认真做事的项目逆风生长，为强势反弹奠定了坚实的基础。现在，市场已经到了逐步兑现发展红利的时期，BTC 第四轮价格周期会为投资者带来财富机会。

3 产出与热度：算力企稳，关注上升

BTC 算力平稳；ETH 算力止跌，但整周仍小幅下降。BTC 本周挖矿不变，为 6.379T，本周日均算力为 45.8EH/s，较上周下降 0.43EH/s；ETH 算力下降趋势暂时停止，但本周仍相对上周下调，难度为 1821，平均算力 142.3TH/S，约下降 1.7TH/S。BTC 挖矿基本保持稳定，ETH 虽然本周下降，但趋势暂时企稳。

本周，Google Trends 统计的 Bitcoin 词条搜索热度为 13，Ethereum 词条搜索热度为 9，有较大幅度上升。公众关注度随行情转暖而上升，但仍维持在相对低位。

4 行业要闻：交易所大步前进，ETC 筹划升级

4.1 OKEx 公布 OK Jumpstart 规则及首个项目

4 月 2 日下午 OKEx 正式在官网公布 OKJumpstart 销售规则。根据规则可知，OK Jumpstart 将以预约中签方式进行销售，OKB 是唯一可用于预约及支付的通证。除此之外，将根据用户近七日 OKB 有效持仓，获得 0~5 不同的中签系数，中签系数越大，中签概率越高，每个账户最低持仓 500 个，最高 2500 个 OKB。此外，OKEx 已于 4 月 1 日公布其首个 OK Jumpstart 项目为积木云（BLOC），但具体上线时间尚不知晓。

4.2 Binance 将在新加坡建立法币交易所

4 月 4 日，Binance 首席执行官赵长鹏在韩国首尔举行的 Deconomy 活动上宣布了将在新加坡开设新加密货币交易所的消息。同时，Binance 交易所的推特账户也同步公开了此事：“Binance 新加坡（Binance Singapore）将会在四月上线，它是我们下一个法币 / 通证交易所，拟提供支持新加坡元的交易服务。”

去年九月，赵长鹏在出席 CoinDesk 共识大会时透露了在新加坡建设新交易平台的计划，他当时还表示 Binance 要在每一个大洲都设立法币 / 数字通证交易所。新加坡是世界上对数字资产最友好的国家之一，选择在新加坡开设法币交易所是比较稳妥的第一步。经历了监管风暴后，法币交易所春风吹又生，将在合规化的背景下继续发展。

4.3 ETC 社区提案进行亚特兰蒂斯硬分叉

ETC 最积极贡献者之一 Donald McIntyre 发布博客消息称，ETC 生态中的部分参与者召开了一次电话会议，以对亚特兰蒂斯（Atlantis）硬分叉进行讨论，讨论结果在 ETC 改进提案（ECIP） 1054 中进行了概述。

核心开发人员考虑的对 ETC 网络的一些主要建议更改包括“伪龙状态清除”、“伪龙合约代码大小限制”、更改 ETC 交易收据的处理方式、将难度调整算法修改为“目标平均块时间”等，不包括矿工规则的变更。